从资金使用效率来看，24家文化产业上市公司纯技术效率的均值为0.87，且45.83%的纯技术效率达到DEA有效，说明我国文化产业类上市公司的资金使用效率还是相对较高的，同时也反映制约企业融资效率提高的主要因素是规模效率。如曲江文旅和中文传媒2家公司虽已达到纯技术有效，但因规模效率相对不高导致其综合技术效率也不高。

　　从规模效益来看，24家企业中仅有8家处于规模效益不变阶段，即以最适合的投入量达到了当前的产出水平。而在16家非DEA有效公司中，68.75%的公司处于规模效益递增阶段，即增加一定比例的投入将会促使更大比例的产出。这与文化产业的发展现状相符，资金的短缺制约了公司的发展，如粤传媒，其纯技术效率值已达0.96，但由于其规模效益值仅为0.65，结果导致其综合技术效率只有0.63。

　　2.非DEA有效决策单元的改进分析。DEA有效的决策单元可构成CCR模型中的效率前沿面，以此为基准，对非DEA有效的决策单元进行松弛变量分析，即可衡量其与前沿面的偏离程度及能够改进的方向和空间，测算结果如表2所示。

　　从投入角度来看，16家非DEA有效的公司中有14家出现资产冗余，是文化产业上市公司的资金投入过度了吗？其实不然，因为71.43%的公司正处于规模效益递增阶段。因此，问题的关键在于对投入资金的有效利用。另外，根据分析结果还有62.5%的公司权益融资规模过大，31.25%的公司的融资成本过高。从产出角度来看，只有6.25%的公司的净资产收益率不高，说明文化产业上市公司的整体盈利能力较强，但43.75%的公司的主营业务收入还有待提高，整个文化产业产品、技术更新换代的速度很快，相关公司若不能加大技术创新，提高核心竞争力，则很难保持高速发展。

　　3.DEA有效决策单元的改进分析。传统DEA模型无法对有效决策单元进行改进分析，故本文借助DEA“超效率”对各DEA有效公司进行补充测评。各公司投入产出要素需要改进的方向和数量的统计结果如表3所示。

　　从表3可知，即使公司达到DEA有效，也不意味着处于最优状态。从投入角度来看，62.5%的公司还可以进一步扩大资产规模，同时需要注意的是：75%的公司存在权益融资过重，而87.5%的公司的债权性融资却还不足。说明对于已经处于DEA有效的公司，要注意运用多种融资工具来进行融资，以使公司在扩大融资规模的同时可以保持合适的资本结构。另外财务费用方面的不足，也再次印证公司需要投入更多的资金用来扩大和疏通公司的各种融资渠道。从产出的角度来看，8家DEA有效的公司的净资产收益率和主营业务收入都可正向改进，说明在现有的资源条件下，公司还可以进一步扩大收益。而两项产出指标9%的平均改进率，表明公司业绩的提升空间还很大。

　　结论与建议

　　第一，仅有33.33%的公司融资效率处于DEA有效状态，从整体而言，我国文化产业上市公司的融资效率不高，主要制约因素是公司的规模效率。因为从资金的使用效率来看，45.83%公司的纯技术效率已达DEA有效，但需要注意的是，文化产业属于高知识密集、创新密集的产业，相关公司仍需不断地加大科研投入力度，提升自主创新能力，这样才能确保公司获得持久的纯技术效率，并从根本上改善公司的融资效率。

　　第二，68.75%的非DEA有效公司处于规模报酬递增阶段。尽管样本公司具有一定的规模效应优势，但整体融资效率却不高，说明资金的短缺已成为制约文化企业提高融资效率的瓶颈。因此，文化企业更应该加强对创新融资工具的认知和运用，通过信贷、融资租赁、发行债券、增发、配股、资产重组等多种方式来扩大企业的资本规模，充分发挥文化产业规模效应对融资效率的拉动作用。

　　第三，非DEA有效及DEA有效公司均出现权益融资过重、债权融资不足的问题。相对于传统企业，文化企业多是以“轻资产”运行的知识密集型服务企业，以智力投资为主，主要拥有知识产权、版权等无形资产，传统的负债融资方式对文化产业来说难免“不合身”，若不创新融资思路，很容易出现高股权、低负债的现状。因此，各金融机构应积极创新金融产品，开发多元化、多层次的适合文化产业公司的债务融资工具；各文化企业也要注意结合自身状况，积极尝试抵押债、可转换债、集合债等多种债权融资方式，适当地提高债权融资的比重，以充分发挥债务融资的税盾作用和财务杠杆效应。

　　参考文献

　　1.袁维海.文化产业发展问题与对策探析[J].华东经济管理，2004（2）

　　2.CharnesA，CooperWW，RhodesE.MeasuringTheEfficiencyofDecisionMakingUnits[J].EuropeanJournalofOperationResearch，1978（2）

　　3.胡燕京，冯琦.基于DEA的我国上市旅游企业经营绩效评价[J].华东经济管理，2006（9）

　　4.张新建，林树，孙俊峰.我国文化产业的金融化选择[J].山东社会科学，2012（12）