为了保证GMM 估计量的一致性，本文首先进行了扰动项差分的二阶自相关检验和工具变量的过度识别检验。扰动项差分的二阶自相关检验结果显示在5%的显著水平上接受原假设"扰动项差分的二阶自相关系数为0的假设"（P值大于5%），可以接受"扰动项无自相关"的原假设。工具变量的过度识别检验结果显示在5%的显著水平上接受"所有工具变量都有效"的原假设（P值大于5%）。

　　表1中（1）列出了只包含三个控制变量的回归结果，（2）列出了加入各省市场化总体进程变量的回归结果。结果显示，在10%的显著水平下，市场化进程与OFDI流量正相关，即市场化程度越高，OFDI流量越大。这说明，中国市场化改革进程中，地方政府不断减少对当地企业财政、金融等方面的干预，市场发育不断健全，产权制度逐渐完善，市场竞争规则逐渐形成。这也说明市场化为导向的制度改革有利于为当地企业创造相对公平、自由的竞争环境，资源的有效配置能够确保当地企业积累资源进行对外直接投资（Globerman and Chen，2010；Chen， 2011）。此外，由表1第（1）列可知，控制变量中，经济规模和技术研发分别在10%和5%的显著水平下与OFDI流量正相关，在其他条件不变的情况下，经济规模和技术研发密集度增长1%，OFDI流量分别增长1.646%和1.209%，而在10%的显著水平下出口对OFDI流量作用不显著。

　　表1中（3）-（7）列出了分别加入市场化进程5个分变量，采用系统GMM进行回归的结果。结果显示，产品市场发育程度、要素市场发育程度在5%的显著水平上与OFDI流量正相关，中介组织发育和法律在1%的显著水平上与OFDI流量正相关，即产品市场、要素市场、中介组织发育程度越好，法律越健全，越能促进OFDI流出，在其他条件不变的情况下，产品市场发育、要素市场发育、中介组织发育和法律制度提高1%，OFDI流量分别增长0.289%、0.947%和1.993%，中介组织发育和法律对OFDI流量的促进作用最显著。市场化改革通过逐渐消除对商品、要素市场的地方保护，提高商品和要素市场效率，降低当地企业的经营成本，而且金融市场化有利于提高当地企业进行对外直接投资的融资能力。但是，政府与市场关系、非国有经济发展程度在10%的显著水平上对OFDI流量的影响不显著，政府减少对市场干预、私有经济的发展对当地OFDI无显著影响，政府缩小规模、减少对企业干预和企业税费、鼓励非国有经济发展等市场化改革尚未发挥出应有的正向作用。

　　结论及政策建议

　　本文借助市场化进程指数，以中国30个省市自治区为研究样本，选取省际面板数据，采用系统GMM方法实证研究了中国各省市场化程度对各省对外直接投资流量的影响。结果显示，各省市场化程度越高，地方产品市场、要素市场、中介组织发育程度越好，法律制度越健全，越能促进当地企业对外直接投资的流出。

　　由结论可知，中国以市场化为导向的制度改革有利于为当地企业创造相对公平、自由的竞争环境，资源通过市场进行有效配置能够确保当地企业积累资源进行对外直接投资，因此，各省政府应该努力推进市场改革进程，促进地方制度完善，为当地企业对外直接投资提供良好的制度环境。各省政府要继续大力推进市场化进程，不断减少对当地企业财政、金融等方面的干预，培育良好的产品市场、要素市场，促进中介组织发育，建立更健全的法律体系。同时，市场化改革中，政府对企业减少干预、非国有经济的发展尚未发挥出对企业对外直接投资活动的正向作用，因此，政府需进一步转变职能，需要更进一步推动民营和私营企业的对外直接投资，从而充分发挥市场竞争规则，促进各省当地企业对外直接投资的持续发展。

　　参考文献：

　　1.Buckley， P. J.， H. Voss， et al. The emergence of Chinese firms as multinationals： the influence of the home institutional environment. China and the Multinationals： International Business and the Entry of China into the Global Economy[M]. R. Pearce. Cheltenham， UK and Northampton， MA， USA， Edward Elgar

　　2.Chen， V. Z. Chinese Outward Foreign Direct Investment into Advanced Economies： The Role of Home Sub-National Institutional Development[C]. 5th Harvard 'China Goes Global' Conference， 2011

　　3.Globerman， S. and V. Z. Chen. Best policy practices for promoting inward and outward foreign direct investment[R]. Conference Board of Canada Report October 2010， Ottawa， Canada

　　4.阎大颖， 洪俊杰等.中国企业对外直接投资的决定因素：基于制度视角的经验分析[J].南开管理评论， 2009（6）